ホルムズ海峡封鎖が現実になった場合、欧州株式市場は世界で最も早く、最も深く傷を負う——そんな警告がウォール街のストラテジストの間で急速に広がっている。Bloombergが5月22日に報じた。イランをめぐる緊張が再び高まりを見せる中、世界の原油輸送量の約20%が通過するこの海峡の重要性が、あらためて投資家の頭に刻み込まれつつある。

欧州が「20%封鎖」で受ける3段階の打撃

なぜ欧州がここまで脆弱なのか。調べてみると、理由は三重構造になっていた。まず第一に、欧州はエネルギーの自給率が低く、中東産原油への依存度が相対的に高い。原油価格が急騰すれば、製造業から輸送業まで幅広いセクターのコストが即座に跳ね上がる。

第二に、コスト上昇は企業の四半期利益を直撃する。特に化学・自動車・航空セクターはエネルギー費用の変動に敏感で、株価への下押し圧力が早い段階で出やすい。欧州株式市場リスクとして市場参加者が最も警戒しているのも、この利益圧縮の速度だという。

第三が、インフレの問題。エネルギーコスト上昇がCPIを押し上げれば、ECBが進めてきた利下げサイクルにブレーキがかかる。景気を支えるはずの金融緩和が封印される形になり、株式バリュエーションにとって二重のマイナスになりかねない。

「戦争が欧州株に与える影響への警告がストラテジストの間で高まっている」（Bloomberg、2026年5月22日）

市場はすでにこのシナリオを部分的に織り込み始めており、防衛関連株への資金シフトが足元で加速しているとも報じられた。

イラン地政学リスク、どこが前回と違うか

イラン地政学リスクそのものは新しい話じゃない。2019年のタンカー攻撃、2020年のソレイマニ司令官暗殺後の緊張——そのたびに原油は動き、そのたびに市場は戻してきた。ただ、今回のストラテジスト警告が前回と少し色合いが違うのは、「封鎖シナリオ」を本気で想定したリスクモデルが出回り始めている点らしい。単なるヘッドラインリスクではなく、サプライチェーンの代替ルート確保に何週間かかるか、という実務レベルの試算まで議論の俎上に載っている。

LNG代替や備蓄放出といった緩衝策は存在するが、いずれも時間軸が長い。「最初の数週間」が最も危うい、という見立てが複数のレポートに共通して見られた。

この先どうなる

ホルムズ海峡を巡る緊張が外交交渉で和らぐか、それとも軍事行動に向かうかで、欧州株式市場の行方は大きく分岐する。足元では地政学プレミアムが原油価格に乗り始めており、ECBの次回会合での発言がより重要な意味を持ちそうだ。防衛株への資金シフトは短期的には続くとみられるが、リスクオフが全体に広がるかどうかは、イラン核交渉の行方次第。当面は週次の外交動向と原油在庫統計を並べて見ておく必要がある。封鎖が現実になった瞬間、市場の反応は「予測」ではなく「既知のシナリオ実行」になるかもしれない。