米イラン核合意が秒読みに入ったかもしれない――そう読み取れる報道が、原油市場を2日間で一変させた。米メディアAxiosが「米国とイランが戦争終結に向けた合意に近づいている」と伝えたのを受け、Bloombergも即座にこれを報道。原油先物は2日連続で急落し、トレーダーたちは声明よりも速く動いた。

ホルムズ海峡20%の重さ、価格はどこまで下がるか

問題の核心は地理にある。ホルムズ海峡は世界の原油輸送量の約20%が通過する、文字通りの咽頭部だ。ここへの緊張が和らぐとなれば、保険コストや迂回コストが下がり、市場のリスクプレミアムは縮む。そこにOPECプラスが進める増産路線が重なったとき、何が起きるか。供給過剰への圧力は一気に加速する、というのが多くのアナリストの見立てだった。

Bloombergの報道はこう伝えている。

「米国とイランが戦争終結に向けた合意に近づいているとAxiosが報じた後、原油は2日連続で急落した。」

ただ、ここで引っかかったのは「近づいている」という言葉の曖昧さだ。合意した、ではない。交渉が「近い」という表現が市場をここまで動かしたとすれば、それはある種の先走りとも言える。

Axiosの一報だけで動いた市場、慎重派の指摘

複数のアナリストは冷静な見方を崩していない。交渉の実態は依然として不透明で、イラン側の核開発水準をめぐる溝は埋まっていないと指摘する声は根強い。ホルムズ海峡の原油急落を引き起こすほどの報道が、まだ「合意に近づいている」という段階の情報だったのは確かで、市場が楽観に傾きすぎているとの見方も出ている。

過去を振り返ると、イランをめぐる交渉は何度も「合意寸前」と伝えられながら、最終局面で頓挫してきた経緯がある。今回も同じ轍を踏む可能性は排除できない。それでも原油が反応したのは、OPECプラスの増産シナリオとイラン制裁解除が同時に到来した場合の供給増を、市場が織り込もうとしたからだろう。

この先どうなる

焦点は交渉の「中身」が表に出てくるかどうかに移っている。仮に合意が正式に発表されれば、イラン産原油が国際市場に戻ってくる。制裁下でも非公式ルートで輸出を続けてきたイランが、本格的に市場参加すれば需給バランスへの影響は無視できない水準になりうる。一方、交渉が再び膠着すれば、今回の急落分は反発材料にもなり得る。原油市場はしばらく、外交ニュースに振り回される相場が続きそうだ。